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Il prezzo del petrolio raggiunge i 130 dollari al barile, ma il piano geopolitico potrebbe spingere i prezzi al rialzo

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Tutti questi scenari improbabili si sono concretizzati, con prezzi che hanno rapidamente superato le previsioni iniziali. Tuttavia, a differenza di molte altre materie prime, i prezzi del greggio non hanno ancora raggiunto i massimi storici. La domanda è: quanto aumenteranno i prezzi del petrolio?

Quale volume di olio è in pericolo

La produzione di petrolio della Russia è di circa 10 milioni di barili al giorno, metà dei quali viene esportata come petrolio greggio e circa 3 milioni di barili al giorno come prodotti petroliferi.

Il mercato petrolifero deve essere relativamente equilibrato per prevenire la volatilità dei prezzi derivante da shock della domanda e dell’offerta.

La Russia esporta circa 2 milioni di barili al giorno attraverso gli oleodotti e circa 6 milioni di barili al giorno attraverso i carri armati.Le esportazioni verso l’UE ammontano a circa 4 milioni di barili al giorno, con circa 1 milione di barili al giorno esportati attraverso gli oleodotti.

Le compagnie occidentali stanno iniziando a sanzionarsi ea rifiutarsi di acquistare petrolio russo sul mercato spot. Questo potrebbe congelare circa 3 milioni di barili al giorno di esportazioni russe.

Dando un’occhiata agli sviluppi storici, sarebbe il quinto più grande shock dell’offerta di petrolio. Lo shock dell’offerta che è venuto dopo che l’Iraq ha invaso il Kuwait negli anni ’90 è stato maggiore.

La situazione non è accompagnata da uno shock della domanda perché la domanda mondiale di petrolio non è ancora tornata ai livelli pre-pandemia.

Il mondo, in particolare l’Europa, cercherà di ridurre il consumo di petrolio e cercherà rifornimenti anche altrove.

La situazione attuale è diversa dallo shock della domanda del 2007-2008, ma possiamo imparare molto sulla distruzione della domanda in quel periodo.

Lo shock petrolifero degli anni ’90 rispetto alla situazione attuale

Circa 4,5 milioni di barili di petrolio al giorno venivano “congelati” in seguito all’invasione irachena del Kuwait negli anni ’90, che all’epoca rappresentava circa il 7-8% della domanda globale.

Teoricamente, la situazione attuale è molto simile. Sebbene la quantità di petrolio a rischio sia inferiore, il rischio maggiore è che la maggior parte di questo petrolio venga esportata in Europa. I prezzi del petrolio sono aumentati del 140 per cento dopo l’inizio dell’invasione irachena, ma sono tornati ai livelli pre-invasione in meno di un anno.

La situazione attuale è simile allo shock petrolifero degli anni ’90 (guerra Iraq-Kuwait). Ipotizzando che i prezzi continuino a comportarsi in modo simile, il picco può raggiungere quasi i 150 dollari al barile (nuovi massimi storici). Naturalmente, il passato non può essere considerato un indicatore del futuro. Fonte: Bloomberg, XTB

Shock della domanda dal 2007 al 2008 rispetto alla situazione attuale

Come abbiamo già spiegato, i fattori che hanno portato all’aumento dei prezzi del petrolio nel 2007-2008 sono stati diversi dai fattori che hanno portato all’aumento dei prezzi del petrolio oggi.

Tuttavia, si possono trovare alcune somiglianze: l’offerta ha lottato per tenere il passo con la crescente domanda prima dell’invasione russa dell’Ucraina. Tuttavia, una somiglianza fondamentale è che la situazione attuale potrebbe portare alla distruzione della domanda, come è avvenuto nel 2007-2008.

L’azione sui prezzi è attualmente simile a quella del 2007-2008, ma ci sono 2 grandi eccezioni. La crescita dei prezzi è accelerata dopo la correzione di novembre 2021, che potrebbe suggerire un surriscaldamento del mercato. Non è però da escludere la possibilità che il prezzo del petrolio possa raggiungere i 150 dollari al barile. Fonte: Bloomberg, XTB

Dove si può vedere la distruzione della domanda

Goldman Sachs ha pubblicato un’interessante analisi sui prezzi e la distruzione della domanda. Goldman Sachs stima che un prezzo del petrolio di 200 dollari al barile porterebbe a un mercato in equilibrio distruggendo la domanda di 5-6 milioni di barili al giorno (esportazioni russe). La banca prevede che il prezzo del petrolio raggiunga una media di $ 135 al barile nel 2022 e venga scambiato nella fascia di prezzo di $ 115-175.

In precedenza abbiamo indicato circa 3 milioni di barili al giorno di fornitura di gelato per l’Europa, che, se è diffuso in tutto il mondo (la Cina importa di più dalla Russia, l’Europa cerca altre fonti), ci dà un prezzo di circa $ 165 al barile.

Tuttavia, se l’offerta è limitata ai paesi sviluppati, la distruzione della domanda potrebbe non iniziare fino a quando i prezzi non raggiungeranno i 215 dollari al barile. Va notato che la distruzione della domanda finisce in recessione.

Cina

La Cina è in grado di comprare tutto il petrolio russo che l’Europa non vuole. La Cina attualmente importa circa 10 milioni di barili di petrolio al giorno. Tuttavia, ha importato 12,7 milioni di barili al giorno. L’aumento delle importazioni potrebbe riempire le riserve che sono diminuite di circa 100 milioni di barili dal picco di novembre 2020.

La Russia esporta la maggior parte del suo petrolio attraverso i serbatoi LR (a lunga distanza) e MR (a media distanza). Le esportazioni di petrolio russe richiedono circa il 10% della flotta globale di tali navi. La Cina ha il doppio dei carri armati necessari, ma i prezzi di spedizione elevati potrebbero essere un problema.

Europa

Accordo nucleare con l’Iran. L’Iran ha circa 100 milioni di barili di petrolio in impianti di stoccaggio offshore. Raggiungere un accordo potrebbe portare dallo 0,5 all’1,5% di questo volume.

Gli Stati Uniti sono in trattative avanzate con il Venezuela per la revoca delle sanzioni petrolifere. Il Venezuela potrebbe raddoppiare la sua produzione a circa 1,5 milioni di barili al giorno se le sanzioni venissero revocate. Gli Stati Uniti intendono consegnare petrolio venezuelano direttamente negli Stati Uniti, il che consentirebbe di consegnare in Europa da 1 a 1,5 milioni di bar al giorno di forniture statunitensi.

Il numero di piattaforme petrolifere attive negli Stati Uniti è di circa 500. Nel periodo pre-pandemia erano oltre 800. Ogni piattaforma attiva rappresenta una media di 1.000 barili al giorno di crescita della produzione. I produttori statunitensi di scisto potrebbero aumentare la produzione di circa 300.000 barili al giorno quest’anno. La VIA dovrebbe essere di 200.000 barili al giorno.

La produzione OPEC+ è di circa 700.000 barili al giorno inferiore a quanto deciso. Tuttavia, questo scenario è il risultato di alcuni problemi legati al ripristino della produzione.

L’OPEC ha una capacità di produzione libera di circa 5 milioni di barili al giorno, di cui la metà in Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti e Iraq.

La capacità produttiva inutilizzata dell’OPEC è di circa 5 milioni di barili al giorno, ma solo la metà potrebbe essere ripristinata.

Quanto pagheremo per il petrolio?

Non è chiaro se la Russia deciderà di vietare le esportazioni di beni energetici. Tuttavia, le società occidentali hanno iniziato a sanzionarsi e hanno smesso di acquistare petrolio russo sul mercato spot. Se viene congelata una fornitura fino a 3 milioni di barili al giorno, un aumento dei prezzi di 150-165 dollari al barile è una reale possibilità.

Tuttavia, se viene congelata una fornitura di oltre 3 milioni di barili al giorno, non si può escludere un aumento del prezzo di oltre 200 dollari al barile. D’altra parte, se la Cina stimola gli acquisti di petrolio russo, mentre altri produttori aumentano la produzione e iniziano a vendere di più in Europa, il prezzo del petrolio potrebbe scendere sotto i 100 dollari quest’anno.

I prezzi del petrolio sono tornati ai massimi del 2012. Tuttavia, raggiungere nuovi massimi o addirittura superare $ 165 è ancora molto lontano. D’altra parte, lo scenario ottimistico indica un calo sotto i 100 dollari al barile, l’area di prezzo in cui veniva scambiato il petrolio prima dell’invasione dell’Ucraina. Tuttavia, il mercato rimane teso ei prezzi sono soggetti a movimenti volatili.

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