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L’impatto economico della guerra: Russia – forte recessione. Europa – a rischio. Importanti aumenti di prezzo in tutto il mondo

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Il conflitto minaccia di influenzare ulteriormente i mercati dell’energia e delle materie prime

La Russia è il terzo produttore mondiale di petrolio, il secondo produttore di gas naturale e uno dei primi 5 produttori di acciaio, nichel e alluminio. È anche il più grande esportatore di grano al mondo (quasi il 20% del commercio mondiale). L’Ucraina è uno dei principali produttori di mais (sesto per dimensione), frumento (settimo), girasole (primo) ed è tra i primi dieci produttori di barbabietola da zucchero, orzo, soia e colza.

Il giorno in cui è iniziata l’invasione, i mercati finanziari di tutto il mondo sono crollati e i prezzi di petrolio, gas, metalli e generi alimentari sono aumentati. A seguito degli ultimi sviluppi, il prezzo del petrolio Brent ha superato i 100 USD al barile per la prima volta dal 2014 (125 USD / al momento della produzione di questo materiale), mentre i prezzi del gas TTF in Europa sono saliti a un massimo record di 192 EUR a marzo 4.

Sebbene i prezzi elevati delle materie prime siano stati alcuni dei rischi già identificati come potenzialmente dirompenti per la ripresa, l’escalation del conflitto aumenta la probabilità che i prezzi delle materie prime rimangano più elevati per molto più tempo. Inoltre, l’attuale conflitto intensifica la minaccia di un’inflazione elevata ea lungo termine, aumentando i rischi di stagnazione e disordini sociali sia nei paesi avanzati che in quelli emergenti.

I settori automobilistico, dei trasporti e chimico sono i più vulnerabili

La crisi ha colpito duramente il settore automobilistico già teso a causa di varie carenze e prezzi elevati di beni e materie prime: metalli, semiconduttori, cobalto, litio, magnesio … Le fabbriche automobilistiche ucraine consegnano alle principali case automobilistiche dell’Europa occidentale: alcuni hanno annunciato la chiusura fabbriche in Europa, mentre altre fabbriche in tutto il mondo stanno già pianificando di chiudere a causa della carenza di chip.

Anche le compagnie aeree e le compagnie di navigazione subiranno un aumento dei prezzi del carburante, con le compagnie aeree più a rischio. In primo luogo, il carburante rappresenta circa un terzo dei loro costi totali.

In secondo luogo, i paesi europei, gli Stati Uniti e il Canada hanno vietato alle compagnie aeree russe di entrare nei loro territori e la Russia ha bandito gli aerei europei e canadesi dal proprio spazio aereo. Ciò significa costi più elevati, poiché le compagnie aeree dovranno optare per rotte più lunghe. Infine, queste aziende non possono aumentare molto i loro costi, poiché continuano a far fronte a ricavi inferiori a causa dell’impatto della pandemia.

Anche il trasporto merci su rotaia sarà colpito: alle società europee è vietato fare affari con le ferrovie russe, il che potrebbe interrompere l’attività di trasporto merci tra l’Asia e l’Europa, che passa attraverso la Russia.

Si stima inoltre che le materie prime petrolchimiche diventeranno più costose e che l’aumento dei prezzi del gas naturale avrà un impatto sui mercati dei fertilizzanti, e quindi sull’intera industria agroalimentare.

Forte recessione nell’economia russa

L’economia russa sarà in gravi difficoltà nel 2022, cadendo in una profonda recessione. La previsione aggiornata del PIL di Coface per il 2022 si attesta a -7,5% dopo la ripresa dello scorso anno. Ciò ha portato a un declassamento della valutazione del rischio del Paese da B (abbastanza alto) a D (molto alto).

Le sanzioni colpiscono principalmente le grandi banche russe, le banche centrali russe, il debito sovrano russo, funzionari e oligarchi russi selezionati e il controllo delle esportazioni di componenti high-tech in Russia. Queste misure esercitano una notevole pressione sul rublo russo, già in calo, e porteranno a un aumento dell’inflazione dei prezzi al consumo.

La Russia ha raggiunto una fase finanziaria relativamente forte: un basso livello di debito pubblico estero, un avanzo di conto corrente ricorrente e cospicue riserve valutarie (circa 640 miliardi di dollari). Tuttavia, il congelamento dei paesi depositari occidentali da parte dei paesi occidentali impedisce loro di schierarsi e riduce l’efficacia della risposta della Russia.

L’economia russa potrebbe beneficiare dell’aumento dei prezzi delle materie prime, soprattutto per le sue esportazioni di energia. Tuttavia, i paesi dell’UE hanno annunciato la loro intenzione di limitare le importazioni dalla Russia. Nel settore industriale, l’accesso limitato alle apparecchiature a semiconduttore, ai computer, alle telecomunicazioni, all’automazione e alla sicurezza delle informazioni prodotte in Occidente sarà dannoso, data l’importanza di questi input nei settori minerario e manifatturiero della Russia.

Le economie europee sono le più a rischio

A causa della sua dipendenza dal petrolio e dal gas russo, l’Europa sembra essere la regione più esposta alle conseguenze di questo conflitto. Sostituire l’intera fornitura europea con il gas naturale russo è impossibile nel breve e medio termine e gli attuali livelli dei prezzi avranno un effetto significativo sull’inflazione. Nel momento in cui scriviamo, con un barile di Brent scambiato a oltre $ 125 e prezzi del gas naturale nel mercato dei futures superiori a $ 150/Mwh, Coface stima un’inflazione aggiuntiva di almeno 1,5 punti percentuali nel 2022 che eroderebbe i consumi delle famiglie e , insieme al previsto calo degli investimenti e delle esportazioni delle imprese, determinerà un calo del PIL di circa un punto percentuale.

Mentre la Germania, l’Italia e alcuni paesi dell’Europa centrale e orientale dipendono maggiormente dal gas naturale russo, l’interdipendenza commerciale nei paesi della zona euro suggerisce un rallentamento generale.

Inoltre, Coface stima che una completa riduzione dei flussi di gas naturale russo verso l’Europa aumenterebbe il costo di 4 punti percentuali nel 2022, portando la crescita annuale del PIL vicino allo zero e possibilmente in territorio negativo, a seconda della gestione della domanda.

Nessuna regione sarà esente dall’inflazione importata e dalle interruzioni del commercio mondiale

Nel resto del mondo, le conseguenze economiche saranno avvertite principalmente dall’aumento dei prezzi delle materie prime, che alimenterà le attuali pressioni inflazionistiche. Come sempre, con l’aumento dei prezzi delle materie prime, gli importatori netti di energia e prodotti alimentari saranno particolarmente colpiti, con lo spettro di gravi interruzioni dell’approvvigionamento in caso di un conflitto crescente. Il calo della domanda in Europa ostacolerà anche il commercio mondiale.

In Asia-Pacifico, l’impatto sarà avvertito quasi immediatamente dall’aumento dei prezzi all’importazione, in particolare dei prezzi dell’energia, con molte economie della regione che sono importatori netti di energia, guidati da Cina, Giappone, India, Corea del Sud, Taiwan e Thailandia.

Poiché i legami commerciali e finanziari nordamericani con Russia e Ucraina sono piuttosto limitati, l’impatto del conflitto si farà sentire principalmente attraverso il canale dei prezzi e il rallentamento della crescita dell’economia europea. Nonostante la prospettiva di una crescita economica più lenta e di un’inflazione più elevata, in questa fase non si prevede che i recenti eventi geopolitici influiranno sulla politica monetaria in Nord America.

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